路演時(shí)刻
2022-03-18
古往今來(lái),愛(ài)美之心人皆有之。
新時(shí)代下,當(dāng)人們變美的訴求發(fā)生變化,意味著顏值經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到來(lái)。越來(lái)越多的人對(duì)顏值開(kāi)始上心,甚至產(chǎn)生顏值焦慮。他們開(kāi)始尋求醫(yī)療美容,讓自己變得更好看。與此同時(shí),大家對(duì)醫(yī)美的接受度也越來(lái)越高,醫(yī)美的項(xiàng)目也變得五花八門。
俗話說(shuō)的好,紅海之下,必有亂象。在巨大的社會(huì)需求和經(jīng)濟(jì)效益的背后也催生了一系列醫(yī)美黑產(chǎn)。
近期315晚會(huì)除了曝光食品安全問(wèn)題外,還揭開(kāi)了很多駭人聽(tīng)聞的消息,這里就有眾多人關(guān)注的醫(yī)美話題“女孩打玻尿酸致腦梗!揭秘醫(yī)美速成班:0基礎(chǔ)學(xué)員6天拿高級(jí)證書!”
據(jù)了解,中消協(xié)5年間收到醫(yī)美行業(yè)投訴增長(zhǎng)近14倍,近年來(lái),全國(guó)各地還有很多消費(fèi)者因?yàn)獒t(yī)療美容造成終身傷害。
實(shí)際上“醫(yī)美培訓(xùn)”是醫(yī)美行業(yè)亂象頻發(fā)的重要原因。由于部分培訓(xùn)機(jī)構(gòu)沒(méi)資質(zhì)、培訓(xùn)過(guò)程不規(guī)范,如此“速成班”培訓(xùn)出來(lái)的醫(yī)美從業(yè)者,確實(shí)給行業(yè)埋下了很多隱患。不過(guò)這些行業(yè)亂象也是行業(yè)快速發(fā)展過(guò)程中無(wú)法避免的。
顏值焦慮進(jìn)而催生了顏值經(jīng)濟(jì),在這樣的大背景下,醫(yī)美行業(yè)迎來(lái)黃金時(shí)代。就近年來(lái)投資而言,在醫(yī)藥板塊的細(xì)分賽道中,醫(yī)美無(wú)疑是資本市場(chǎng)的新風(fēng)口,當(dāng)然主要原因除了行業(yè)高速發(fā)展之外,那就是醫(yī)美行業(yè)大都很暴利。
01
性感的賽道邏輯
近年來(lái)醫(yī)藥板塊頻頻逆風(fēng),很多人坐了幾波過(guò)山車,整體虧損比例很高。其中一個(gè)邏輯是,集采和監(jiān)管政策變化導(dǎo)致一些細(xì)分行業(yè)前景發(fā)生明顯變化,比如長(zhǎng)春高新、恒瑞醫(yī)藥所在領(lǐng)域。
相反,受網(wǎng)紅文化影響,"顏值經(jīng)濟(jì)"當(dāng)?shù),同時(shí)因具有免集采、直接對(duì)接C端消費(fèi)者的醫(yī)美行業(yè)成為了香餑餑。由于消費(fèi)者需求的爆增,醫(yī)美行業(yè)也迅速成長(zhǎng)為千億級(jí)的賽道。
數(shù)據(jù)顯示,2019年中國(guó)醫(yī)美行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1769億元,同比增長(zhǎng)22%,預(yù)計(jì)2023中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模將拓展至3115億元,仍將保持較快增速。而且通過(guò)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)全球醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模也在穩(wěn)步增長(zhǎng),不過(guò)對(duì)比中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng),中國(guó)增速明顯高于全球呈現(xiàn)快速發(fā)展趨勢(shì)。不可否認(rèn),中國(guó)醫(yī)美行業(yè)的市場(chǎng)的蛋糕是足夠大的。
不過(guò)由于中國(guó)醫(yī)美行業(yè)處于發(fā)展初期,滲透率遠(yuǎn)低于日本、美國(guó)、韓國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家整體水平。根據(jù)弗若斯特沙利文公布數(shù)據(jù),201袋鼠精膠囊和華佗鎖精丸那個(gè)好用9年日本、美國(guó)、韓國(guó)的醫(yī)美滲透率分別為11%,16.5%,20%,而中國(guó)的滲透率僅為3.6%,滲透率很低。這也意味中國(guó)較國(guó)外有更大的提升空間。
2014-2019中國(guó)與各國(guó)醫(yī)美滲透率對(duì)比
市場(chǎng)規(guī)模增速遠(yuǎn)高于同期全球水平的GAGR,這讓中國(guó)成為了全球醫(yī)美市場(chǎng)增速最快的國(guó)家。隨著未來(lái)人均收入增加、醫(yī)美意識(shí)的普及等因素將加快醫(yī)美行業(yè)的發(fā)展,未來(lái)我國(guó)很可能會(huì)成為醫(yī)美第一大市場(chǎng)。這么看來(lái)我國(guó)醫(yī)美行業(yè)發(fā)展空間還是很大的。
我國(guó)醫(yī)美行業(yè)發(fā)展階段發(fā)展
中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)將高增長(zhǎng)、低滲透的特點(diǎn)展現(xiàn)的淋漓盡致,實(shí)際上根據(jù)這兩個(gè)特點(diǎn)也能反映出我們的醫(yī)美市場(chǎng)存在很大的發(fā)展?jié)摿ΑN磥?lái)各種個(gè)性化需求撲面而來(lái),考慮到中國(guó)市場(chǎng)目前仍處于起步階段,我認(rèn)為我國(guó)得醫(yī)美市場(chǎng)未來(lái)可能有很大想象空間。
誠(chéng)然,人無(wú)完人,金無(wú)足赤。人類對(duì)美的追求永無(wú)止境,但是美好的事情同樣會(huì)有荊棘叢生的一面。雖然醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)?捎^,發(fā)展?jié)摿Υ,但是行業(yè)也存在難以回避的不足。
由于市場(chǎng)滲透率明顯低于發(fā)達(dá)國(guó)家,尚在早期階段,行業(yè)尚比較混亂,中小機(jī)構(gòu)居多,這樣的情況下容易產(chǎn)生行業(yè)亂象。根據(jù)中整協(xié)數(shù)據(jù)表明,我國(guó)合規(guī)開(kāi)展醫(yī)美項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)僅占整體行業(yè)的12%,合規(guī)醫(yī)師僅占整體醫(yī)美從業(yè)者的28%。同時(shí)根據(jù)艾瑞專家推斷,非合規(guī)醫(yī)美機(jī)構(gòu)所使用的90%以上的醫(yī)美產(chǎn)品合規(guī)性有待查證。
2019 年中國(guó)醫(yī)療美容行業(yè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)情況
雖然我國(guó)醫(yī)美行業(yè)在逐漸從粗放發(fā)展向健康發(fā)展過(guò)渡,但中國(guó)醫(yī)美需求大于供給,醫(yī)美機(jī)構(gòu)數(shù)量多,但合規(guī)經(jīng)營(yíng)醫(yī)美項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)少,很多私人診所、美容院屬于非正規(guī)經(jīng)營(yíng),質(zhì)量參差不齊。
正因?yàn)槟壳搬t(yī)美發(fā)展有諸多弊端,所以國(guó)家近年來(lái)也開(kāi)始規(guī)范行業(yè)亂象,加強(qiáng)整頓力度。截至2021年末,相關(guān)部門共頒布超過(guò)20項(xiàng)針對(duì)醫(yī)美行業(yè)的法律法規(guī)政策。
華佗鎖精丸9克4丸 從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,強(qiáng)監(jiān)管有助于淘汰非法機(jī)構(gòu),監(jiān)管之下,陽(yáng)光照到每個(gè)角落,行業(yè)集中度提高,醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)范擴(kuò)容,行業(yè)才能長(zhǎng)足發(fā)展。
總的來(lái)說(shuō),受到消費(fèi)升級(jí)+國(guó)產(chǎn)替代+顏值經(jīng)濟(jì)+觀念轉(zhuǎn)變的大邏輯影響,同時(shí)隨著行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大,依循“水大魚大”的行業(yè)發(fā)展定律,未來(lái)在“雙引擎”驅(qū)動(dòng)下醫(yī)美行業(yè)發(fā)展有望持續(xù)加速。
02
迷人的商業(yè)模式
醫(yī)美行業(yè)的火熱,不僅因?yàn)槭鼙姀V,有著不受政策擾動(dòng)的自費(fèi)屬性和廣闊的市場(chǎng)空間,更多在于能保持行業(yè)的高盈利水平和高毛利率。一門賺錢的生意,短期暴利還不夠,還得要有持續(xù)賺錢的能力。說(shuō)白了,就是你這暴利生意能做多久。
在顏值經(jīng)濟(jì)的風(fēng)氣下,當(dāng)美麗有了公式和標(biāo)準(zhǔn),很多本來(lái)覺(jué)得無(wú)所謂的人也很容易被裹挾,于是就有了容貌焦慮。那么這場(chǎng)匪夷所思的容貌焦慮的最后的贏家只有醫(yī)美。
醫(yī)美解決的是消費(fèi)者愛(ài)美的需求。而這種需求幾乎是永續(xù)的,全民級(jí)消費(fèi),且一旦認(rèn)定這個(gè),養(yǎng)成消費(fèi)習(xí)慣,一般情況下就會(huì)終身復(fù)購(gòu)。我認(rèn)為這樣的商業(yè)模式是最迷人的,最令投資者無(wú)法抗拒的。
目前來(lái)看醫(yī)美行業(yè)毛利率水平普遍高。2020年,通策醫(yī)療毛利率45%,愛(ài)爾眼科毛利率51%。醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu),朗姿股份毛利率54.3%,華韓整形毛利率50.5%,瑞麗醫(yī)美毛利率48.7%,醫(yī)美國(guó)際毛利率60.4%。相比之下醫(yī)美行業(yè)整體毛利率都高于口腔,眼科服務(wù)機(jī)構(gòu)。
部分醫(yī)美服務(wù)行業(yè)公司 2020 年毛利率
醫(yī)美中游企業(yè)毛利都這么高,更別說(shuō)處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的企業(yè)了,比如像華熙、愛(ài)美客這一類的。他們主要生產(chǎn)玻尿酸,研發(fā)成功后,高價(jià)賣低成本產(chǎn)品。
據(jù)醫(yī)美龍頭愛(ài)美客年報(bào)顯示,2021年公司營(yíng)業(yè)收入為14.48億元,同比增長(zhǎng)104.13%,其醫(yī)療器械主業(yè)的毛利率為93.06%,毛利甚至接近了貴州茅臺(tái)。
華佗鎖精丸官網(wǎng) 要知道,毛利率高于90%,放在任何行業(yè)這都是絕對(duì)的暴利。隨著時(shí)代發(fā)展,對(duì)于中國(guó)大部分人來(lái)說(shuō)割雙眼皮、注射玻尿酸等“微調(diào)”項(xiàng)目是可以接受的。顯然,只要人的愛(ài)美天性不滅絕,玻尿酸之類的暴利生意就可以繼續(xù)做下去。
與此同時(shí),愛(ài)美的意識(shí)也需要可支配收入來(lái)支撐,我國(guó)醫(yī)美規(guī)模和可支配收入是同步增長(zhǎng)的,是有足夠的資金拿出來(lái)支撐消費(fèi)?梢哉f(shuō)是有足夠的需求,又有充足的錢,做這種情況下的生意怎么能不好呢?
可以說(shuō)醫(yī)美賽道除了具有較高的成長(zhǎng)性,更是有著迷人的商業(yè)模式,排除一些外部因素影響外,醫(yī)美可算得上是一門好生意。
綜上分析,中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模巨大,還有許多高增速細(xì)分賽道。在國(guó)潮大勢(shì)下,我相信會(huì)誕生許多類似貝泰妮、華熙生物這樣的國(guó)貨新銳品牌,但中途很艱辛,要經(jīng)歷從死人堆里爬出來(lái)的折磨。
03
資本逐鹿最優(yōu)解
顏值焦慮之下,醫(yī)美不僅逐漸“種草”更多的消費(fèi)者,也讓資本市場(chǎng)為之躁動(dòng)。因?yàn)獒t(yī)美行業(yè)不光有著高達(dá)千億的市場(chǎng)規(guī)模、且保持持續(xù)的高增速,同時(shí)還有著高利潤(rùn)率,以及其高端消費(fèi)、高用戶粘性,且?guī)缀醪皇芙?jīng)濟(jì)波動(dòng)影響,在這些特點(diǎn)的加持下醫(yī)美行業(yè)也帶來(lái)了驚人的財(cái)富效應(yīng)。
二級(jí)市場(chǎng)上,玻尿酸龍頭愛(ài)美客和華熙生物被稱為“醫(yī)美茅臺(tái)”,備受資金追捧,市盈率估值長(zhǎng)期居高不下。愛(ài)美客自2020年9月上市以來(lái),股價(jià)一路飆漲,不到1年的時(shí)間,市值一度突破千億;華熙生物表現(xiàn)也不遜色,2021年上半年其股價(jià)漲逾90%,市場(chǎng)熱情不言而喻。
資本市場(chǎng)最喜歡具有兩種屬性的東西,一是具備可復(fù)制性,二是需要自費(fèi)的東西,醫(yī)美賽道兼具這兩種屬性,隨之吸引著一眾風(fēng)險(xiǎn)資本和新玩家的入局。
2016-2018年期間是資本逐鹿最瘋狂的時(shí)期,國(guó)內(nèi)醫(yī)美行業(yè)的融資事件多達(dá)104起。其中,2018年融資總額高達(dá)17.9億。根據(jù)動(dòng)脈橙數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù),202華佗鎖精丸正品價(jià)格一1年以來(lái),我國(guó)醫(yī)美行業(yè)共有28家企業(yè)完成融資,總金額超30億元,創(chuàng)歷史紀(jì)錄。而其背后投資方陣容也很強(qiáng)大,包括騰訊、小米等巨頭企業(yè),還有軟銀、IDG、北極光、高盛、高瓴、真格基金、云鋒基金等知名投資機(jī)構(gòu)。
從路演時(shí)刻APP,可以看到近幾個(gè)月以來(lái)醫(yī)美企業(yè)融資也是不斷,行業(yè)內(nèi)投融資、并購(gòu)、上市等事件頻發(fā)。想了解更詳細(xì)的融資事件可下載APP了解。
近期以來(lái)一級(jí)市場(chǎng)投融資情況
從路演時(shí)刻APP上了解到近期醫(yī)療美容企業(yè)瑞健高科被普華和順斥5.82億元收購(gòu),投后估值10億人民幣。數(shù)億資金的投入也代表資本對(duì)于醫(yī)美行業(yè)的青睞。背后原因還是因?yàn)獒t(yī)美行業(yè)有著龐大的消費(fèi)群體,業(yè)鏈有著很大的利潤(rùn)空間。
醫(yī)美雖好,行業(yè)資本爭(zhēng)相爭(zhēng)奪,但是實(shí)際上投資還是要看準(zhǔn)方向。目前可以將醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行拆分,上游中,有以華熙生物為代表的原料生產(chǎn)商和以愛(ài)美客、昊海生科為代表的針劑生產(chǎn)商;中游則是將醫(yī)美產(chǎn)品銷售給醫(yī)美機(jī)構(gòu)的經(jīng)銷商和以朗姿股份等為代表的醫(yī)美機(jī)構(gòu);下游則是以新氧為代表的醫(yī)美平臺(tái)。
雖然說(shuō)醫(yī)美行業(yè)上下游都是一根線上的螞蚱,但當(dāng)行業(yè)整體市場(chǎng)出現(xiàn)需求影響時(shí),不同環(huán)節(jié)受到影響卻有所差別。首當(dāng)其沖的便是中下游的醫(yī)美機(jī)構(gòu)與醫(yī)美平臺(tái)。相對(duì)而言,上游原料生產(chǎn)商與醫(yī)美產(chǎn)品生產(chǎn)商受到的沖擊會(huì)更小。
因?yàn)橄啾扔谥邢掠,上游公司牌照和研發(fā)技術(shù)壁壘高,規(guī)范化程度高形成了更優(yōu)的競(jìng)爭(zhēng)格局,賺走了大部分的利益,是產(chǎn)業(yè)鏈上盈利能力最強(qiáng)的核心一環(huán);而直接與顧客打交道中游機(jī)構(gòu)格局極度分散且不正規(guī)情況較多,存在更大優(yōu)勝劣汰空間,卻不怎么賺錢,原因在于其高昂的獲客成本。
同時(shí)中下游的旺盛需求也造就了上游藥械類公司高確定性的業(yè)績(jī)及較高的成長(zhǎng)天花板,這個(gè)方向或許才是我們關(guān)注的方向和最優(yōu)解。
被爆炒的醫(yī)美行業(yè)當(dāng)然也存在泡沫,但就目前而言醫(yī)美行業(yè)也正在面臨降溫,無(wú)論是涌入醫(yī)美板塊的資本更加謹(jǐn)慎,還是醫(yī)美企業(yè)上市門檻提高,這些都是具體的表現(xiàn)。
不過(guò)在估值修復(fù)后行業(yè)仍將繼續(xù)往上。但是那個(gè)時(shí)候整個(gè)醫(yī)美賽道將會(huì)出現(xiàn)分化,而我們應(yīng)該看準(zhǔn)細(xì)分賽道進(jìn)行布局才是王道。這個(gè)行業(yè)里,星河萬(wàn)頃,可能那些牌照齊全、資質(zhì)優(yōu)秀、醫(yī)生優(yōu)質(zhì)、運(yùn)營(yíng)管理能力強(qiáng)的頭部機(jī)構(gòu)才是茫茫星河中的不滅恒星。
04
結(jié)語(yǔ)
最是人間留不住,朱顏辭鏡花辭樹。
這些年,從羊胎素、拉皮,到玻尿酸、熱瑪吉……醫(yī)美技術(shù)不斷升級(jí),而人們對(duì)美的追求,也從未停止。
經(jīng)濟(jì)和科技的雙重發(fā)展之下,消費(fèi)需求的升級(jí)之下,醫(yī)療美容也隨之盛行起來(lái),愛(ài)美卻不愛(ài)動(dòng)刀,是這幾年醫(yī)美行業(yè)的大趨勢(shì)。
顏值焦慮已經(jīng)是當(dāng)代人的共同話題,你永遠(yuǎn)都無(wú)法想象,變美是一個(gè)多么賺錢的生意。
即便是假冒產(chǎn)品風(fēng)波不斷,也抵擋不住追求美麗的她和他。人人都想保留青春的容貌,只要需求還在,相信兼具醫(yī)療的高進(jìn)入門檻和消費(fèi)的高成長(zhǎng)性雙重屬性的醫(yī)美行業(yè),仍會(huì)繼續(xù)奔跑,尤其在監(jiān)管出清后未來(lái)的發(fā)展方向會(huì)更明確。
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